8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект, который изменяет положения Бюджетного кодекса: Минфину предлагается разрешить занимать на внутреннем рынке свыше текущего лимита внутреннего госдолга. Цель инициативы — восполнить нехватку средств в бюджете, возникшую на фоне роста расходов, в том числе связанных с военными затратами. При одобрении законопроекта правительство сможет повышать лимит заимствований без внесения поправок в закон о федеральном бюджете и без повторного утверждения в парламенте.
Разрыв всё больше
По проекту бюджета на 2026 год Минфин планировал привлечь на внутреннем рынке 5,5 трлн рублей: около 1,3 трлн — на погашение старых обязательств и почти 4 трлн — на финансирование дефицита 2026 года. Дополнительные источники — средства Фонда национального благосостояния и прибыль от приватизации — дают значительно меньший вклад (десятки миллиардов рублей). По сравнению с мировыми стандартами государственный долг России относительно невысок и составляет менее 20% ВВП, но высокая ключевая ставка и другие экономические факторы осложняют обслуживание обязательств.
На 2026 год в бюджете заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП), однако за первые пять месяцев дефицит уже достиг примерно 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП) из‑за разницы между доходами и ускоренным ростом расходов. Минфин ожидает, что ситуация с дефицитом улучшится не сразу и намерен выйти на нулевой структурный дефицит лишь к 2029 году.
Несмотря на высокие мировые цены на нефть, динамика нефтегазовых доходов пока не компенсирует растущие траты: влияние оказывает крепкий рубль, сложная обстановка в энергетическом секторе и экспортные ограничения, что ограничивает приток доходов, ожидавшийся ранее.
Какими будут последствия
Усиление заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться Центробанком как дополнительный проинфляционный фактор. Без детальных бюджетных показателей сложно точно предсказать влияние на решение по ключевой ставке; ближайшее заседание совета директоров ЦБ запланировано на 19 июня.
Рост государственных займов также способен вытеснить частные размещения, что сузит источники финансирования для бизнеса и частных проектов, и будет способствовать сохранению высоких процентных ставок дольше, чем планировалось.
Министерство финансов инициировало повышение потолка заимствований после решения увеличить военные расходы примерно на 2 трлн рублей. Принятие инициативы позволит менять параметры бюджета без дополнительного рассмотрения в Госдуме, что снижает прозрачность бюджетного планирования и делает бюджет менее предсказуемым как инструмент долгосрочного управления экономикой.
