Топливный кризис заставляет рынки ждать повышения ключевой ставки

Кратко

Межбанковский рынок и доходности государственных облигаций уже учитывают вероятность возвращения центробанком политики ужесточения монетарной политики. Это реакция на ускорение инфляции под влиянием топливного кризиса и связанных с ним логистических проблем.

Что показывает рынок

Ставки процентных свопов и краткосрочные межбанковские кредиты находятся выше текущего уровня ключевой ставки, что сигнализирует о смене ожиданий по дальнейшей динамике монетарной политики.

• Прогнозные значения свопов: около 14,31% через полгода, 14,41% на год и 14,55% на два года.
• Текущая ключевая ставка — 14,25%.
• Стоимость однодневных кредитов превысила ключевую ставку и достигает примерно 14,6%.
• Доходности длинных облигаций федерального займа выросли до примерно 16,7%.

Почему растут опасения

Рост цен на бензин и дизель и связанные с этим транспортные и логистические затраты оказывают прямое давление на инфляцию. Недельный прирост цен на топливо оценивается в несколько процентов, а в годовом выражении топливная инфляция достигла рекордных значений.

Возможные экономические последствия

Дефицит топлива и проблема с логистикой могут привести к перебоям в поставках, усложнить работу сельского хозяйства и вызвать сокращение производства и предложения продовольствия. В результате это усилит инфляционное давление и может привести к росту цен на продукты.

«Когда товар доставляется в конечную точку продажи, он проходит несколько зон перевозки, несколько этапов, и на каждом этапе топливо дорожает. В итоге это выражается уже в серьёзном росте цен», — отмечает экономист Игорь Липсиц.

Прогноз по ставке

Большинство экспертов ожидают, что на ближайшем заседании центробанк, вероятно, сохранит ключевую ставку на текущем уровне. Однако дальнейшая динамика зависит от развития топливной ситуации и темпов инфляции: при усилении инфляционных рисков вероятность повышения ставки в горизонте года‑двух существенно возрастает.

В целом рынок уже начинает «ценообразовать» окончание цикла смягчения и возможный разворот монетарной политики, если инфляция продолжит ускоряться.