Главное
ВТБ после июньского заседания Банка России повысил прогноз ключевой ставки на 2026–2027 годы и объявил о пересмотре бизнес‑планов и стратегии. По оценке банка, к концу 2026 года ставка будет на уровне 13,5% вместо ранее ожидаемых 12%.
Причины корректировки
Первый зампред правления и финансовый директор ВТБ Дмитрий Пьянов объяснил пересмотр тем, что решение совета директоров ЦБ снизить ставку гомеопатически на 0,25 п.п. прошло вопреки консенсусу и изменило базовый сценарий. Дополнительное проинфляционное давление создаёт более мягкая бюджетная политика и нарастание топливного кризиса.
Ранее предполагалось, что структурный дефицит бюджета будет сбалансирован уже в 2026 году, но сейчас такие ожидания признаны чрезмерно оптимистичными. Коммуникация Минфина об отложении выхода на нулевой первичный дефицит также повлияла на пересмотр макропрогноза.
Как будут меняться прогнозы и планы банка
ВТБ ожидает более медленного снижения ключевой ставки: в 2026 году остаётся четыре заседания, из которых, по прогнозу банка, три завершатся снижением по 0,25 п.п., и одна — пауза. При этом банк повышает прогнозную траекторию ставки на 2027 год — средний уровень ожидается в диапазоне 10–12% вместо прежних 8–10%.
Банк предупредил, что при публикации отчётности за полугодие и в процессе актуализации бизнес‑планов и стратегии прогнозы будут скорректированы.
Влияние на рынки
Июньское решение регулятора усилило распродажу на рынке акций и облигаций федерального займа. Начало недели прошло под давлением маржин‑коллов: многие бумаги второго и третьего эшелонов падали более чем на 10%.
ВТБ не исключает, что при следующем ключевом заседании регулятора рынок может испытать ещё один «холодный душ», если будет объявлено резкое повышение прогнозной траектории ставки на 2027 год.
