Исчезновение Набиуллиной и новая денежно‑кредитная повестка: что грозит экономике

С момента ПМЭФ вокруг отсутствия главы Центробанка возникло множество спекуляций: она якобы ушла в отпуск, взяла больничный, находится под домашним арестом или вовсе отстранена. Тем временем её не было на ключевых экономических встречах и совещаниях, что породило разговоры о преемниках и о судьбе денежно‑кредитной политики.

Пресс‑служба регулятора объявила, что она появится на традиционной пресс‑конференции после заседания по ключевой ставке 19 июня. Это событие важно не только из‑за её личного статуса, но и потому, что оно может пролить свет на будущую позицию Центробанка по ставке.

Интрига вокруг ключевой ставки

Сразу после ПМЭФ прозвучали заявления о том, что инфляция снизилась настолько, что можно обсуждать снижение ключевой ставки. Лидеры высказали мнение, что падение инфляции даёт основания для смягчения политики.

Однако в первой половине июня инфляция снова ускорилась, появились проблемы с топливом, а правительство увеличивает налоговую и внебюджетную нагрузку. Всё это создает фоновое давление на цены и ставит под сомнение устойчивость одноразового снижения инфляции.

Заместитель руководителя регулятора, который фигурирует среди возможных преемников, уже отмечал: одного месяца снижения инфляции недостаточно, чтобы объявлять новый тренд и смягчать политику. Его позиция будет важна на предстоящем заседании.

Быстрые изменения бюджетных правил

• Правительство получило возможность в этом году увеличивать расходы федерального бюджета без формальных изменений в законе и без публикации всех цифр, в том числе по военным затратам;
• Временно сняты ограничения на рост внутреннего государственного долга — Минфин может занимать больше, чем раньше;
• Регионы получат краткосрочные кредиты от федерального казначейства под символическую ставку 0,1% и смогут не возвращать часть бюджетных кредитов до 2030 года;
• Отменено требование направлять часть сэкономленных средств на ЖКХ — экономию теперь можно использовать на финансирование приоритетов, включая военные нужды.

В результате прозрачность расходования средств существенно снизится: теперь будет сложнее понять, куда именно направляются деньги налогоплательщиков, а доля военных расходов в бюджете уже очень велика и, вероятно, будет расти.

Последствия для бизнеса и граждан

На фоне этих изменений усиливается нагрузка на бизнес: планируемые сборы и изменения в порогах по НДС и режимах налогообложения затронут тысячи предпринимателей, особенно тех, у кого нерегулярная выручка. Малые компании и часть индивидуальных предпринимателей окажутся в уязвимом положении.

Что с ролью главы Центробанка?

Возвращение руководителя регулятора на публику может означать разные вещи: от продолжения прежней линии по сдерживанию инфляции до вынужденного согласия с изменёнными правилами игры. Если регулятор утратит реальную независимость, это изменит баланс между монетарной дисциплиной и политическими приоритетами финансирования.

В итоговой перспективе российская экономика рискует столкнуться с ростом инфляции и даже стагфляцией, усилением налогово‑фискального давления, девальвацией и ростом безработицы. Параллельно снижается прозрачность бюджетных потоков и контроль за государственными расходами.