Коротко
Глава Сбербанка Герман Греф на годовом собрании акционеров предупредил, что при нынешней «экстремально высокой» ключевой ставке российская экономика «долго существовать не может».
По его оценке реальная ставка (ставка ЦБ за вычетом текущей инфляции) сейчас составляет примерно 10%. По мнению Грефа, такая ставка допустима лишь краткосрочно для охлаждения экономики, но в текущей ситуации она уже привела к «переохлаждению».
«Это создает депрессивную нагрузку на экономику очень большую — мы видим падение инвестиций более чем на 14%»
Греф отметил, что рост цен сейчас во многом вызван единичными факторами вне рыночного контекста, в том числе проблемами в энергетике, и бороться с ними исключительно инструментами денежно‑кредитной политики — «совершенно иррационально». Он считает, что в такой ситуации нужна проциклическая поддержка экономики и снижение ставки.
Представители бизнеса также выражают опасения по поводу высокого ключевого уровня: падение инвестиций и другие индикаторы указывают на затрудненный доступ компаний к заёмным средствам. По данным опросов, две трети компаний в 2025 году сообщали о кредитных ставках выше 18%.
Регулятор с такими оценками не согласен. Зампред Банка России Алексей Заботкин называл разговоры о «переохлаждении» неуместными: по его словам, для этого понадобилось бы высвобождение трудовых ресурсов, чего пока не наблюдается, а уровень безработицы остаётся минимальным. В то же время в ЦБ признают, что ситуация различается по отраслям: в одних секторах спад спроса, другие растут двузначными темпами.
На последнем заседании 19 июня регулятор снизил ключевую ставку на 25 б.п. до 14,25% годовых, отмечая при этом высокие бюджетные расходы.
