Краткий вывод
Аналитики ожидают, что на июльском заседании Центробанка ключевая ставка будет сохранена на уровне 14,25%. При этом регулятор может существенно повысить среднесрочный прогноз по ставке на 2027 год — примерно на 2 процентных пункта — из‑за рисков инфляции, топливного дефицита и мягкой бюджетной политики.
Почему возможна пауза в снижении ставки
Основное внимание будет сосредоточено не столько на самом решении по ключевой ставке, сколько на обновлении среднесрочного прогноза. Давление на инфляцию со стороны роста цен на топливо и риски, связанные с фискальной политикой, повышают вероятность того, что регулятор возьмёт паузу.
Что показал опрос аналитиков
Опрос профессиональных аналитиков показал: 18 из 24 респондентов ожидают сохранения ставки на 14,25% на заседании в конце июля, шестеро допускают её снижение на 25 б.п. до 14%. Однако появление негативных данных по инфляционным ожиданиям населения усилило поддержку идеи паузы.
Как регулятор может изменить прогноз
По мнению главного аналитика одного из банков, внимание будет сконцентрировано на пересмотре среднесрочной траектории ставки. Ожидается, что текущие факторы давления приведут к повышению прогнозного диапазона регулятора.
Текущий базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку: 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году.
Рынки и возможные последствия
Рост доходности длинных ОФЗ в первом полугодии и крупный обвал на рынках акций и облигаций в июне–июле воспринимаются как реакция участников рынков на отсутствие улучшений в геополитической обстановке и на ожидания о завершении цикла смягчения денежно‑кредитной политики при ставке около 14,25%.
Аналитики отмечают, что повышение прогнозной траектории ставки уже частично отражено в котировках долгового и денежного рынков. Если прогноз будет пересмотрен сильнее, чем на 2 п.п., это усилит давление на внутренние рынки и может привести к ещё более жёстким денежно‑кредитным условиям.
При этом есть и противоположная оценка: основной сценарий по‑прежнему — постепенное и осторожное смягчение политики, но рынку нужны более чёткие и понятные сигналы от регулятора, которые, возможно, будут озвучены на ближайшем заседании.
